记者 王珍
12月制造业采购经理人指数（PMI）虽然较上月小幅回落0.2个百分点至50.1% ，但其中不乏一些积极信号 ，如建筑业和服务业PMI均大幅提升、与需求相关的新订单指数持续上行等。
分析师特别提到，建筑业PMI大幅回升至53.2%，创6月以来新高 ，建筑业“淡季不淡 ”的背后说明 ，在化债 、稳地产等政策支持下，保交楼和基建投资活动在向好改善 。
信号一：全年5%的经济增速或已成定局
分析人士指出 ，虽然12月制造业PMI小幅回落 ，但建筑业和服务业PMI均较前月环比改善，这使得12月综合PMI上升1.4个百分点至52.2% ，创4月以来新高 。这说明去年9月底一揽子增量政策落地以来 ，中国经济增长动能明显回升。
华西证券指出，四季度综合PMI均值达到51.3% ，较三季度高出1.1个百分点 ，接近一季度高点51.5%。12月PMI指向经济环比继续改善，四季度GDP增速大概率高于5% ，实现全年5%的经济增速或已成定局 。
东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，在存量政策和一揽子增量政策持续发力显效推动下 ，当月制造业PMI指数连续三个月处于扩张区间 ，加之近期建筑业、服务业PMI指数整体上行，都显示四季度经济景气度明显好于三季度 。
“我们判断 ，四季度GDP同比增速将达到5.2%左右 ，较三季度上升0.6个百分点，这将带动全年GDP增速达到4.9%左右 ，顺利实现年初设定的5.0%左右的经济增长目标。 ”王青说 。
信号二：需求端在回暖
分析人士指出 ，12月，与需求相关的新订单指数 、在手订单指数 、采购量和进口指数均出现环比回升 ，这背后或与“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策效应显现有关 。
国家统计局提到 ，从重点行业看，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下 ，12月 ，消费品行业PMI为51.4%，比上月上升0.6个百分点；装备制造业PMI为50.6%，连续5个月位于扩张区间 ，继续保持较快发展。
银河证券首席经济学家章俊指出 ，新订单指数连续三个月处在扩张区间，同时在手订单也不断上升 ，证明政策对需求的拉动仍在发力 。
王青表示 ，12月新订单指数上升0.2个百分点至51.0%，是支撑制造业PMI指数连续第三个月处于扩张区间的主要因素 。在存量政策和一揽子增量政策发力下 ，汽车家电销量、楼市成交量 、基建施工数据都有明显改善。
他进一步表示 ，7月安排1500亿元超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新，刺激汽车销量和家电销售高增；11月下旬 ，契税等房地产交易环节减税政策全面落地 ，推动12月楼市成交量继续上行；年内提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）建设项目清单，年底前要形成实物工作量 ，则是当月基建施工数据上行的主要原因 。
信号三：“抢出口 ”现象或持续
尽管我国11月出口同比增速大幅收窄至6.7% ，一定程度上反映外需处于“降温 ”状态，但新出口订单指数在12月继续回升0.2个百分点至48.3%，连续两个月回升 。分析师认为 ，这可能指向“抢出口”仍在持续。
华泰证券研究员易峘分析称 ，由于担忧美国加征关税，企业可能提前增加了出口订单 。不过 ，新出口订单指数仍较季节性水平偏低 ，后续仍需观察关税预期下“抢出口 ”效应对出口增长的提振效果 。
财信金控首席经济学家伍超明指出，除PMI新出口订单指数外 ，11月份我国对美出口两年平均增速回升较多 ，但对欧盟 、东盟等主要贸易伙伴两年平均出口增速均下降，也可印证“抢出口 ”较为活跃。他预计在特朗普关税政策正式落地之前 ，我国出口大概率继续受到“抢出口”效应的支撑 ，尤其是特朗普正式就职前后可能会更为明显。
“根据2018-19年中美贸易摩擦经验，‘抢出口’效应在第一轮清单公布前后最为显著 ，预计特朗普关税2.0周期更快、落地更快 ，但大概率维持渐进加税的节奏，因此在关税落地确定性明显增强的时刻，国内‘抢出口’效应或更为明显 。 ”伍超明说 。
信号四：价格继续承压
12月制造业PMI中的两个价格指数都出现较大幅度回落 ，其中 ，出厂价格指数回落1.0个百分点至46.7%，主要原材料购进价格指数回落1.6个百分点至48.2%。
王青表示 ，这一方面与当月国际原油 、铜 、铝等大宗商品价格下行向国内传导有关 ，另一方面则主要受近期国内钢铁、煤炭 、化工等基础原材料价格持续下行影响，显示当前整体市场需求依然偏弱 。
章俊表示 ，价格的双跌 ，尤其是出厂价格的下行意味着企业还在“内卷 ”，通过价格获取更多订单 。可能的原因是企业对内需的复苏持续度保持谨慎态度 ，因此在面对突然回升的需求下 ，选择以价换量争取尽可能多的订单。
他还表示，原材料购进价格指数在10月大幅上升到53.4%的扩张区间后 ，连续两个月下降到48.2% ，可能意味着企业在面对10月突然增加的需求后快速增加开支扩张，造成利润受损，但后续“卷价格”的情况并没有好转 ，因此也继续压低购进价格 。
信号五：基建投资 、“保交楼 ”向好改善
12月建筑业PMI较上月环比回升3.5个百分点至53.2% ，创6月以来新高 。通常来说，12月是建筑业的淡季 ，天气寒冷一定程度上会拖累建筑业投资。但12月建筑业“淡季不淡 ” ，分析师认为，这可能与化债资金下达以及保交楼项目加快有关 。
华西证券认为 ，建筑业PMI的“反常”表现可能与化债资金的下达有关 。据央行主管的《金融时报》报道 ，专项债资金到位后，大部分会在10-20天内用于归还债务 ，而11月全国已完成了近2500亿元的地方债务置换 ，12月则进行了更大规模的债务置换。尽管债务置换主要用于归还隐性债务，但其效果在于为地方财政松绑 ，从而释放出更多财政资金用于项目建设 ，进而改善基建项目的现金流状况 。
王青表示，中国物流信息中心数据显示，12月 ，房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数均在52%以上 ，显示保交楼和基础设施建设活动均在向好改善 。背后是近期银行对房企开发贷拨付加快，以及在国家发改委提前下达2025年两个千亿元投资项目清单并要求形成实物工作量的情况下 ，年底前基建投资加速。
此外 ，招商证券表示，由于11月政府性基金支出力度下降 ，估计到2024年底仍有相当部分的超长期特别国债资金、新增专项债资金可能处于“已发未用 ”的状态。这部分资金大概率在今年一季度与2025年预算安排相结合 ，加快项目落实进度 。土木工程建筑业的表现或在一定程度上验证了2025年财政靠前发力的特征 。
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