央行开展二次互换便利操作，增选20家，山西、东吴、红塔证券已公告|界面新闻

界面新闻记者 | 陈靖

短短两个月，央行“互换便利”再有实质性的进展。

12月31日，据央行官网，为支持资本市场健康稳定发展，央行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。

同日，中国证监会发文表示，前期，其会同央行开展了证券、基金公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标。工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%，发挥了互换便利工具维护资本市场稳定运行的积极作用。

10月18日，证监会发布公告称，已经同意中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金这20家公司开展互换便利操作。

为落实中央经济工作会议精神和全国金融系统工作会议要求，相关机构积极申请，中国证监会商央行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与央行招标操作。

截至界面新闻发稿，山西证券、东吴证券、红塔证券等公告新增获批参与投标。

目前，第二次互换便利操作的各项准备工作就绪，今天开始操作。中国证监会要求相关机构充分发挥专业投资能力，加强合规风控管理，有效发挥稳市货币政策工具功能，加强和改善市场预期管理，促进资本市场稳定健康发展。

为什么SFISF引起市场如此关注？

人民银行行长潘功胜在9月24日国新办新闻发布会上介绍称，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上是有很大差别的。很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。

互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，工具未来将有很大的发挥空间。

由于通过互换便利工具所获取的资金只能用于投资股票市场，因此备受市场关注。一位非银分析师分析，这笔资金预计将为资本市场带来数千亿元的新资金。他认为，这不仅有助于稳定股市，保障金融市场的稳定，还能增强非银金融机构的融资和杠杆能力，提升其投资价值。

这也意味着，股市的增量资金来了。

招商基金首席经济学家李湛向界面新闻表示，互换国债对股市的影响有二：第一，提供充足流动性，推动行情持续向好改善。在一定程度上与美联储2008年金融危机期间推出定期证券借贷便利（TSLF）很相似，在不增加基础货币投放的情形下，会提升非银机构的融资能力和股票增持能力，为股市提供更多的流动性支持。

第二，改善风险偏好，增强市场信心。本次互换便利举措的落地被市场视为一种积极的政策信号，显示出央行维护市场稳定、支持资本市场发展方面坚定决心。

对债市来说，第一，平衡债券供需关系，推动债市利率上行。今年以来，债市利率不断创新低，互换国债政策落地生效会明显增加市场上国债和央行票据的供给，进而推动收益率上行。第二，股债跷跷板效应凸显，更多的债市资金涌入股市。

SFISF带来的增量资金入市会买什么？

中金公司研究部非银金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，“互换便利操作灵活、指向明确，有望为金融机构提供高效融资渠道的同时，将流动性精准引入资本市场。 ”

姚泽宇指出，根据规定，互换便利操作要求包括了期限灵活、定价市场化：互换便利中互换期限为1年、但可视情展期，互换费率由参与机构招投标方式确定；可用质押品范围广：包括债券、股票ETF、沪深300成份股和公募REITs等，同时折扣率根据质押品风险特征分档设置；资金投向明确：监管部门规定通过互换便利获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

“短期上，工具快速落地且机构参与热情高，体现监管部门维持资本市场稳定的决心及良好的机制设置。”姚泽宇指出，此次互换便利工具于9月24日首次提出、10月10日决定创设并开始接受金融机构申报、10月18日正式启动，作为创新金融工具从提出到启动经历时长不超1个月。极高的落地效率彰显了监管部门对于稳定资本市场的高度重视。