旭辉林中致歉：化债进入最关键期，要活下去、站起来|界面新闻 · 地产

界面新闻记者 | 王婷婷

房地产行业已进入深度重构期，当央国企们正大举投资拿地时 ，不少民营房企还在艰难自救
。行业“止跌回稳”
，民营房企也要活下去
、站起来。

昔日的千亿民营房企旭辉控股（0884.HK）就正站在“活下去 ”的关键节点 。

68亿美元境外债务重组进入投票冲刺期
。若方案通过，公司信用债规模将腰斩至300亿元以内 ，债务久期拉长至9-10年
，利率降至3%以下，直接为企业“减重
”超300亿元。

在5月12日举行的境外债重组方案说明会上 ，董事局主席林中称
，旭辉能够活下来有一个前提、四个支柱和一个基石 。“一个前提是完成境内外信用债重组
。”

从2022年11月出险到现在，旭辉经历了长达900天的“自救 ”之路。目前 ，其境外债重组方案已获得近90%债权人支持
，超过75%的法定门槛 。

根据香港高等法院批准的时间表，债权人投票将于5月26日下午5点截止
，5月28日完成法律文件提交，最终结果预计在6月3日债权人会议上揭晓
。

这一次 ，林中不仅拿出了极有诚意的方案
，也向债权人和投资者致歉。

林中表示，“我作为企业掌舵者 ，过去在规模扩张中未能把控好风险
，让企业陷入困境，更让信任我们的伙伴承受压力 ，在此我代表董事会向各位债权人致以诚挚的歉意 。
”

“行业危机的洗礼促使我们深刻反思过去的模式、理念 、风控
。经营策略上颠覆过去的认知
，建立更严格财务红线体系，强化周期应对能力 ，保障公司未来三十年跨周期发展。”

此次旭辉境外债重组涉及68亿美元债务（约合490亿元人民币）
，含本金约44.9亿美元的12笔高级债
、永续债和可转债，以及本金约23.1亿美元的13笔境外贷款 。

这是旭辉推出的第三版境外债重组方案 ，这版方案的推出，也是“林中亲自谈的结果 ”。据旭辉内部人士透露
，自旭辉出险后，林中就频繁往返上海、香港两地 ，持续与金融机构 、债权人代表商谈
、沟通
，加快推动境外债务重组方案达成
。

在说明会上，旭辉控股境外重组负责人朱皋鸣介绍 ，重组方案针对不同债权人的风险偏好与资金安排需求
，遵循“短端削债、中端转股 、长端保本降息
”框架，提供三大方向五大类选择。新票据或贷款利率低至1.00%-2.75% ，最长期限可延长至9年 。

具体而言
，短端削债方面，选项1A/1B将32%旧债转为零息新债或贷款 ，2-3年到期还本
，基准日后12个月公司可75折提前偿还剩余本金40%
。

现金+转股方面，选项2A/2B债权人共享3500万美元现金 ，2A是90%旧债转4年期强制可转债；2B则是60%转可转债
、30%转4.5年期票据。

长端保本方面，选项3为债券债权人保本方案
，与选项5共享500万美元前置本金，剩余转长期票据；选项4A/4B将50%旧债转新债或贷款；选项5A/5B为贷款债权人保本选项 ，与选项3共享本金且贷款条款一致 。

旭辉控股CFO杨欣也指出
，目前房企债务重组中，境外债重组主流方式是“债转股” ，境内债是“以资抵债 ”
。他建议债权人能优先考虑债转股
，原因是股票流动性优于有息债务且具有价值想象空间，转股既可优化资本结构 ，又赋予债权人灵活退出通道及未来增值机会。

朱皋鸣表示
，重组目前已进入最关键阶段，公司已在5月7日公告“计划安排通知
” ，各位已经可以开始投票 。

值得一提的是
，旭辉在境外方案获得关键进展的同时，境内已于2024年末至2025年初完成中票及CMBS重组 ，现全力推进百亿公司债整体重组，确保境内外方案逻辑一致
。

林中预估
，旭辉后续将历经五个阶段：通过债务重组修复资产负债表、逐步修复信用 、经营留存一定资金后在安全边际内审慎拓展、新发展模型下恢复盈利
、恢复分红。

而对于业内关心的，债务重组后旭辉如何彻底“站起来” ，林中直言
，首先，未来发展的模式上 ，坚决摒弃“三高 ”模式
，转向“低负债、轻资产 、高质量”发展路径，重点构建高质量发展模式 。

其次 ，未来旭辉将聚焦三大核心业务板块：稳定的收租业务
，旭辉持有京沪
、成都等一二线城市460亿元优质商业资产，2024年租金达到18亿元 ，通过运营提升保持稳定增长
。

还要高度聚焦自营开发业务收缩深耕少数核心城市
，精准把握城市分化中的结构性机遇；同时，会重点大力发展房地产资管业务 ，积极转型，向铁狮门、黑石方向发展。

转型决心坚定
，林中相信，“民企如劲草 ，旭辉团队斗志未减
，我对旭辉的长期发展前景充满信心，也坚定看好公司股票的投资价值 。
”

今年以来 ，房企债务重组和企业重整的进展明显加速
，多家房企债务重组方案成功获批。

比如2025年1月，融创十笔境内债务重组方案获批准 ，成为首家完成境内债二次重组的房企
。3月13日
，世茂集团的境外债务重组计划获得香港法院批准；3月27日，远洋集团宣布境外债务各项重组条件均已获达成 ，即日起正式生效。

此次旭辉能否顺利“上岸”也深受行业关注 。若此次重组顺利落地
，不仅会推动市场对头部民营房企的信心重建，也将为仍在“自救 ”挣扎的其他民营房企提供宝贵的经验与借鉴
。

6月3日 ，待债权人会议结果揭晓后，旭辉能否真正“站起来
”
，答案将明了。